第1篇 長(zhǎng)春高新調(diào)研報(bào)告分析
事件：
近日，我們邀請(qǐng)我們的客戶與公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理?xiàng)钫济窬图瘓F(tuán)旗下各公司的經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)的資產(chǎn)整合計(jì)劃，發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入的交流。
問(wèn)題1：金賽藥業(yè)和百克生物今年為何出現(xiàn)如此的大幅增長(zhǎng)？
金賽藥業(yè)主要是由于去年受奧運(yùn)會(huì)控制興奮劑類激素產(chǎn)品，銷售下滑，因此去年的基數(shù)很低，今年銷售沿著過(guò)去的穩(wěn)定增長(zhǎng)軌跡，和去年相比，出現(xiàn)的恢復(fù)性的反彈。
百克生物主要是去年下半年水痘疫苗和狂犬疫苗上市，去年大量的簽批發(fā)產(chǎn)品又在今年開(kāi)始銷售，因此和去年上半年疫苗沒(méi)有收入比，出現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。百克終于在幾年的投入期后，進(jìn)入了收獲的季節(jié)。這兩個(gè)產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)還是具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，水痘疫苗公司現(xiàn)在已經(jīng)排到了第一的位置。
問(wèn)題2：生長(zhǎng)激素目前的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)情況怎樣，還是否會(huì)出現(xiàn)像__年那樣的大幅波動(dòng)？
金賽是國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素的龍頭企業(yè)，占據(jù)了37%的市場(chǎng)份額，除了公司是國(guó)內(nèi)第一家外，還擁有國(guó)內(nèi)獨(dú)家的水針劑型，由于水針的穩(wěn)定性和純度都比較好，因此公司靠著水針的劑型鞏固了自己的市場(chǎng)地位，并對(duì)銷售進(jìn)行嚴(yán)格控制，不允許進(jìn)入運(yùn)動(dòng)員興奮劑等市場(chǎng)，因此保持了良好的市場(chǎng)品牌和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。公司還在開(kāi)發(fā)新的長(zhǎng)效劑型，預(yù)計(jì)明年可以上市。
__年出現(xiàn)的大幅波動(dòng)主要是由于當(dāng)時(shí)的電子商務(wù)出口銷售不規(guī)范造成的，現(xiàn)在公司的產(chǎn)品90%以上在國(guó)內(nèi)銷售，出口也是在滿足法規(guī)的情況下進(jìn)行，在國(guó)內(nèi)公司有規(guī)范而穩(wěn)定的市場(chǎng)，因此再出現(xiàn)__年的大幅波動(dòng)是不可能的了。
問(wèn)題3：金賽的銷售費(fèi)用比較高，主要是什么原因，公司有沒(méi)有一個(gè)內(nèi)部控制費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)？
由于生長(zhǎng)素行業(yè)比較特殊，金賽采用的銷售模式也比較特殊，公司進(jìn)入醫(yī)院的藥品都是公司直接銷售進(jìn)入醫(yī)院的，因此銷售費(fèi)用會(huì)比較高。公司當(dāng)然有內(nèi)部控制銷售費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)，是在40%多一些，比行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)略高一些。
問(wèn)題4：狂犬疫苗的標(biāo)準(zhǔn)提高會(huì)不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響？
會(huì)有影響，因?yàn)檫@次的標(biāo)準(zhǔn)很高，目前市場(chǎng)上除了遼寧成大生物一家以外，都不滿足條件，因此百克的研發(fā)中心開(kāi)始了對(duì)于新標(biāo)準(zhǔn)的公關(guān)，在市場(chǎng)上，百克是最為接近標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)之一，依托百克強(qiáng)大的研發(fā)平臺(tái)，公司可能在較短時(shí)間內(nèi)滿足新標(biāo)準(zhǔn)。
本人分析：
1、管理層在整合資產(chǎn)上正在下功夫，有想法，可惜推進(jìn)較慢，或者沒(méi)有動(dòng)力。
2、百克生物__年的增長(zhǎng)主要靠狂犬疫苗，水痘疫苗公司現(xiàn)已經(jīng)排到了第一的位置，無(wú)增長(zhǎng)大的空間，其他疫苗目前還在研發(fā)中，短期無(wú)上市的可能性。
3、金賽是今后幾年增長(zhǎng)的主力，關(guān)鍵看幾個(gè)新產(chǎn)品的投入速度。
總結(jié)：長(zhǎng)春高新有好的產(chǎn)品，值得長(zhǎng)期持有，但爆發(fā)性增長(zhǎng)的可能性較低，業(yè)績(jī)應(yīng)可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。借用海海人生的一段話： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天面臨難于逾越的發(fā)展瓶頸，要跨過(guò)這一瓶頸，技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新是唯一出路。正是得益創(chuàng)新，中國(guó)才出現(xiàn)了華為、新浪、騰訊、無(wú)錫尚德、百度等一批真正立于世界之林的偉大企業(yè)，這些以及將來(lái)不斷出現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)才是下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的引擎，也是中國(guó)股票市場(chǎng)走牛的真正希望?？上У氖沁@么多優(yōu)秀的企業(yè)大多都在國(guó)外上市，國(guó)內(nèi)的投資者無(wú)法分享技術(shù)創(chuàng)新的成果，但是，如同當(dāng)年《新技術(shù)的光芒--用友軟件》一樣，在國(guó)內(nèi)a股市場(chǎng)寥寥無(wú)幾的科技創(chuàng)新企業(yè)中不斷尋找，也能在這滿是投機(jī)的混沌市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)又一束光芒—長(zhǎng)春高新。讓新技術(shù)帶領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)再一次騰飛，實(shí)現(xiàn)我們的強(qiáng)國(guó)夢(mèng)，也讓優(yōu)秀的創(chuàng)新類上市公司不斷帶領(lǐng)我們實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，走一條真正的價(jià)值投資的之路。
